股指：

　　（王东灜
，从业资格号：F03087149；交易询问 资格号：Z0019537）

　　昨日，A股市场震荡回落 ，Wind全A收跌1.45%
，成交额1.55万亿元
。中证1000指数下跌1.88%；中证500指数下跌2.18%；沪深300指数下跌0.68%；上证50指数上涨0.43%。近期，Anthropic继续加码放缓AI开发的步伐 ，美国AI产业链内部整合在10月可能进入新的阶段
，对上游科技硬件需求的冲击值得关注 。A股市场情绪整体偏弱，主要是由于A股市场缺乏增量题材
。科技硬件题材在上半年的上涨行情中已经充分计价 ，部分指数估值超过近5年2倍标准差
，随着7月以来的调整，指数估值已经接近回到5年均值位置。市场也逐步将注意力由科技行业转移至传统周期行业 。四季度可能存在政府债发行高峰 ，叠加近期加码的PSL等货币政策工具
，可能对包括“六张网
”在内的基建地产行业形成托举
。此外，在板块轮动的行情中 ，红利仍是重要的选项之一，可以使用沪深300股指期货对冲红利低波ETF
，在长期赚取相对稳定的Alpha收益。

　　国债：

　　（朱金涛，从业资格号：F3060829；交易询问 资格号：Z0015271）

　　10月12日国债期货收盘 ，30年期主力合约涨0.49%
，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.09% ，2年期主力合约涨0.03% 。中国央行10月12日开展500亿元7天期逆回购
，中标利率1.4%，上次中标利率1.4%
。据qeubee统计 ，公开市场有3000亿元14天逆回购到期
，实现净回笼2500亿元。资金面来看，DR001上行1BP至1.29% ，DR007上行2BP至1.34% 。短期来看
，央行结构性降息叠加财政加力政策落地，债市交易的核心从政策预期切换为政策落地后 ，基本面修复力度、地方债供给放量 、资金面稳定性三者之间的博弈
。短期多空力量处于均衡博弈状态，利率下行缺少新的催化信号
，收益率上行也缺乏持续调整动能，市场大概率延续区间震荡。

　　贵金属：

　　（展大鹏 ，从业资格号：F3013795；交易询问 资格号：Z0013582）

　　隔夜伦敦现货贵金属震荡偏弱
，现货金银比69.2，现货铂钯价差至545美元/盎司 。宏观方面 ，美国9月成屋待售签约量环比下跌4%
，创逾三年最大单月跌幅，触及2014年以来最低；挂牌房源供应量升至2020年3月以来比较高 。美联储今年票委哈玛克表示通胀压力已扩散至能源领域以外 ，AI投资和关税推高成本；为避免高通胀在经济中根深蒂固
，美联储应考虑更快
、更频繁地小幅调整利率，而不是等待通胀压力持续累积后再采取更大幅度的行动
。地缘政治方面 ，据新华社
，胡塞武装在24小时内对沙特境内机场和能源设施发动4次军事行动；沙特面临也门战事升级危机。理论上，美联储10月加息概率快速下降将推动黄金费用 走高 ，但实际上黄金费用 仍在低位反复波动，这可能与美长债收益率始终维持在偏高位有关
，对市场而言存在两个矛盾，一方面担忧美长债收益率失控风险 ，但另一方面也提振了美元资产的吸引力 。综合来看
，经济数据走弱预期抑制了贵金属的短期下行空间，但长端利率高企或加息预期与美元强势仍构成估值约束 ，仍宜谨慎看待
。

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