核心要点

　　派拉蒙 - 天箭集团启动收购好莱坞最具标志性企业之一的计划
，至今刚过去一年多 。 历经多次报价遭拒、竞价大战 、多轮监管审批，再加上各州总检察长发起反垄断诉讼 ，最终达成及时和解
。由戴维・埃里森执掌的这家公司
，于周二正式完成对华纳兄弟探索的收购。

　　本次合并诞生了史上规模最大的媒体集团之一，新公司定名Skydance（天箭） ，股票代码 SKYD 。两大传奇电影制片厂并入同一集团，手握近三分之一的基础有线电视节目资源
。

　　下面梳理派拉蒙收购华纳兄弟探索的关键时间线：

　　布局铺垫

　　2025 年 6 月 9 日：华纳兄弟探索宣布分拆为两家上市公司
，一家主营流媒体与影业，另一家运营全球电视网络。面对传统有线电视收视下滑
、行业全面转向流媒体的大趋势 ，华纳计划将电影资产、流媒体平台和有线电视频道拆分开 。

　　2025 年 8 月 7 日：派拉蒙完成与天箭的合并。天箭由甲骨文联合创始人拉里・埃里森之子 、科技高管戴维・埃里森创立
。合并后不久
，新任 CEO 戴维・埃里森拿下 UFC 多年转播权；一个月内，他获得某 IP 电影改编权 ，还与达弗兄弟签约。这一系列投资
，对应埃里森在致股东信中提出的愿景：定义娱乐行业的下一个时代 。

　　竞价风云起

　　2025 年 9 月 11 日： 报道，派拉蒙 - 天箭提出收购华纳兄弟探索
。消息一出 ，两家公司股价当日大涨
，华纳兄弟探索创下当时史上最佳单日涨幅。

　　2025 年 9 月末–10 月初：华纳兄弟探索三次拒绝派拉蒙的收购邀约 。 当时报道，派拉蒙第三轮报价略低于每股 24 美元 ，80% 以现金支付
。在 10 月 13 日致华纳董事会信函中
，派拉蒙质疑华纳分拆为两家独立公司的计划。

　　2025 年 10 月 21 日：华纳兄弟探索在收到多方主动示好后，正式启动资产出售流程 。 报道 ，网飞
、康卡斯特均为意向收购方
。华纳表示，在开展战略评估的同时
，将继续推进分拆计划。

　　2025 年 11 月中旬：多家企业提交华纳兄弟探索收购方案 。康卡斯特与网飞仅出价收购影业和流媒体资产，即华纳兄弟制片厂与 HBO Max；派拉蒙 - 天箭则提出收购华纳兄弟探索全部资产 ，包含传统电视网络
。

　　交易落地

　　2025 年 12 月 5 日：网飞拟收购华纳兄弟探索影业及流媒体资产
，企业估值近 830 亿美元。华纳表示，将按 6 月公布方案 ，把 TNT、CNN 等电视网络分拆为探索全球公司 。官宣前
，派拉蒙 - 天箭法务团队致信华纳 CEO 戴维・扎斯拉夫，质疑出售流程 ，指控华纳偏袒网飞。

　　2025 年 12 月 8 日：派拉蒙 - 天箭发起敌意收购
，意图推翻华纳与网飞的协议
。派拉蒙宣布直接向华纳股东邀约，全现金报价每股 30 美元。埃里森在 节目《街头讲坛》宣布该计划时称：“我们就是要完成已经开启的这场收购 ，是我们把这笔交易摆上台面 。”

　　2026 年 1 月 7 日：华纳兄弟探索再次拒绝派拉蒙报价
，坚定推进与网飞的交易
。尽管 12 月末派拉蒙获得资金保障，华纳董事会仍一致建议股东否决派拉蒙的收购要约。

　　2026 年 1 月 12 日：派拉蒙起诉华纳兄弟探索及其 CEO 扎斯拉夫 ，请求法院判令华纳更加透明地披露，为何选取 和网飞而非派拉蒙达成交易 。

　　2026 年 1 月 20 日：网飞修改收购方案
，改为全现金交易
。新方案下，网飞按每股 27.75 美元现金收购华纳股份 ，不再是现金 + 股票混合方案。

　　2026 年 2 月 10 日：派拉蒙优化报价条款
，但维持 12 月提出的每股 30 美元现金不变 。新报价增设延期递增费用（ticking fee）：若派拉蒙与华纳的交易因监管审批延误，华纳股东将获得这笔补偿；同时承诺 ，如果华纳和网飞的交易终止
，派拉蒙将承担应付给网飞的 28 亿美元分手费
。

　　2026 年 2 月 17 日：网飞同意华纳重启和派拉蒙的并购谈判。

　　2026 年 2 月 24 日：华纳兄弟探索称，派拉蒙将现金报价提升至每股 31 美元 。

　　2026 年 2 月 26 日：网飞放弃跟进派拉蒙每股 31 美元的报价 ，退出竞标
。

　　2026 年 2 月 27 日：网飞退出
，障碍扫清，派拉蒙 - 天箭与华纳兄弟探索签署最终合并协议。

　　2026 年 4 月 23 日：华纳兄弟探索股东投票批准本次并购 。

　　拿下监管许可

　　2026 年 6 月 12 日：美国司法部批准这笔交易 ，企业估值约 1100 亿美元
，这是拿到完整监管审批的关键一步。

　　2026 年 7 月 13 日：多个州总检察长提起诉讼，以反垄断为由试图阻止本次合并
。诉状称 ，一旦并购落地，可能推高内容费用  、降低内容质量。

　　2026 年 7 月 22 日：欧盟委员会批准并购
，是派拉蒙在全球监管层面的重大胜利 。批准附带几项承诺：派拉蒙剥离其在欧洲联合世界 影业的股权，并承诺 10 年内不在欧洲和环球影业签订电影发行协议
。

　　2026 年 7 月 24 日：并购已经面临延期风险 ，派拉蒙再次遭遇反垄断相关压力。漫长审批延迟的风险
，引发市场对媒体行业并购大环境的讨论 。

　　2026 年 9 月 21 日：派拉蒙与各州总检察长达成和解，扫清两大媒体巨头合并的障碍
。此时距离 “延期递增费用 ” 生效、抬高交易费用 仅剩不到两周。和解协议附带承诺 ，规定合并后公司每年院线电影发行数量与电影预算下限 。

　　交割前夕

　　2026 年 9 月 30 日：最后一道障碍清除
，伊农・克雷兹将与埃里森共同担任新公司联合首席执行官
。克雷兹曾任职美泰，主导这家玩具企业进军娱乐产业 ，2023 年推动《芭比》搬上大银幕。

　　2026 年 10 月 2 日：埃里森宣布
，交易完成后合并企业定名 Skydance 。他表示，此举将保留派拉蒙
、华纳兄弟各自独立品牌
。

　　2026 年 10 月 5 日：埃里森与克雷兹公布新公司高管团队：巴里・韦斯、马克・汤普森分别负责 CBS 、CNN 新闻业务；凯西・布卢伊斯
、乔治・奇克斯、JB・佩雷特负责流媒体与电视板块。 报道 ，CBS 体育主管戴维・伯森接管天箭全球体育集团 。

　　2026 年 10 月 6 日：收购交易正式交割
，全新娱乐集团 Skydance 诞生。